绿控传动,终于在证监会拿到了创业板IPO注册批复。从去年12月受理到现在,折腾了半年多,可算修成正果了。
但说实话,这家公司能过会,本身就是个不大不小的奇迹。为啥这么说?咱们掰开揉碎了聊。
营收狂飙,但账上钱呢?
先看数据。2023年到2025年,绿控传动的营收从7.7亿涨到33.54亿,翻了四倍多,净利润从亏1233万变成赚1.53亿。这增长速度,放在哪个行业都算得上“坐火箭”。
可问题来了——钱去哪儿了?
2024年和2025年,公司经营性现金流连续两年为负,合计“失血”3.54亿。与此同时,应收账款从4亿飙到14.84亿,资产负债率逼近82%。说白了,赚的是账面上的利润,口袋里是真没钱。
更让人捏把汗的是,公司短期借款快8个亿,账上现金只有2.76亿。这资金链,绷得跟琴弦似的。
大客户也是股东,这生意怎么做?
再说客户结构。绿控的前两大客户——徐工集团和三一集团,加起来贡献了超过40%的收入。巧的是,这俩同时也是公司的股东。
2021年底到2022年初,三一和徐工以39元/股的价格入股,三个月后其他股东进场价格直接涨到66元/股。入股之后,三一2022年的采购额比前一年暴涨293%,徐工也涨了117%。
这到底是正常的生意往来,还是“拿订单换股权”?交易所也问过,公司说这是市场化融资行为,不存在利益输送。
但说实话,大客户又当股东又下单,这关系看着确实有点儿拧巴。
最致命的“举报信”
以上这些还不算最狠的。真正让绿控传动在IPO路上险象环生的,是行业老大法士特的一封举报信。
今年3月,法士特向证监会和深交所递了一份1.3万字的实名举报,指控绿控核心产品J8S260A变速器涉嫌抄袭法士特2017年量产的8DS260A。
法士特给出了实打实的证据:拆解后发现,两款产品49种零部件的尺寸、结构、速比完全一致,有些零件上甚至直接印着法士特的商标,而且商标号位置有明显的打磨痕迹。
更离谱的是,这个被指控抄袭的产品J8S260A,2025年贡献了公司8.72亿营收,占总收入的26%。如果法士特告赢了,这款产品可能得下架,那公司四分之一的收入就悬了。
绿控的回应是:自主研发,拥有完整知识产权,零件问题是个别供应商违规供货。
但这解释……听着有点儿苍白。自家产品里出现竞争对手的零件,还带人家商标,这事儿搁谁身上都解释不清吧?
尾声:上市不是终点
今年6月24日,绿控传动终于拿到了证监会的注册批文,股票代码也定了,即将挂牌上市。
但拿到批文只是拿到了资本市场的入场券,真正的考验才刚刚开始。
一边是来自法士特的诉讼和专利无效申请,一边是紧绷的资金链,再加上大客户集中、应收账款高企这些老问题,绿控传动的路还长着呢。