近期市场走势有什么特点?为什么如此疲弱?
在前期反弹后,近两周市场再度出现大幅下跌,指数再次探底,汽车、电子、电力设备等行业跌幅较大。市场弱势的原因在于多重利空因素共振:一是当前处于经济复苏等待期,目前公布的7月经济数据大多不及预期,这包括社融、M2增速等金融数据,社零增速和工业增加值等经济增长数据,以及房地产和固定资产投资方面的数据。二是目前处于政策出台空窗期,政治局会议后市场迎来密集政策表态,但近两周缺乏强力政策出台,我们认为强力刺激政策出台需要时间酝酿和论证,但这也导致一些投资者认为政策力度不及预期。三是当前市场缺乏增量资金,随着近期美元再度强、中国经济低迷和人民币贬值,外资再度出现了连续多日净流出,这也使得本就紧张的A股资金面“雪上加霜”。
近期又出台了一些经济数据,您对这些数据作何解读?
我们注意到7月经济数据再度转弱,依然疲软。主要表现为工业、服务业生产放缓,消费、投资、出口转弱。这一方面是内外需求不足的原因,另一方面也是由于7月极端气候因素对生产、消费的冲击。例如今年是我国1961年来第二高温月,这对服务业的运行和消费活动均构成制约;同时台风“杜苏芮”导致13省受灾,多地出现停产停工,破坏了正常工业生产秩序;此外PPI回落的滞后效应,导致价格因素拖累投资、出口等名义增速。因此,我们认为既要认识到当前中国经济面临的困难和挑战,也不应该过度悲观,考虑到刺激政策的出台、各地房地产政策优化落地、和物价水平回升,我们预计8-9月经济将呈现弱复苏态势。
目前影响市场走势的最主要的因素是哪些?
影响A股的主要有内外两大因素:内因在于中国经济的复苏进程和逆周期调节政策的出台力度,这影响的A股基本面和投资者风险偏好;外因在于美联储加息预期变化、美元指数强弱和美股走势,这将影响全球估值定价和A股北向资金流入。近两周内外因素均不太有利,拖累了A股行情。
您认为后市可能会出现什么变化?
我们认为后续可注意内外两大因素变化:一是8-9月国内经济复苏,当前投资者悲观情绪逆转,市场出现明显反弹。二是美国未来数月到年底PPI和CPI同比有上行的可能,这或将提升企业和居民通胀预期,提高美联储加息预期并导致人民币贬值和北上资金流出A股。
目前市场的投资价值如何评估?投资风险大吗?
我们认为目前市场机会大于风险。当前A股主要指数位置均已处于极低水平,市场估值水平明显偏低,隐含风险溢价较高,权益类资产具有较好的性价比。另一方面,市场对于经济下行、汇率贬值、外部风险等利空因素都已有充分反映,A股继续下跌空间不大。
您对投资者有什么建议?
当前市场已经处于底部区域,A股投资性价比较高,建议投资者低位布局。在A股目前“政策底”已经明朗,经济逐步复苏,增量资金边际改善的背景下,投资者可以把握进攻机遇,增加权益类资产配置比例,逢低买入。重点看好:1)政策发力:金融、地产、高端白酒、商贸零售等;2)科技新趋势:半导体、智能驾驶、算力硬件等。
风险提示:本文不构成投资建议或意见,基金有风险,投资需谨慎。
