又到了半年度总结季,先给大家汇报下近期市场的一点想法。
五月份最大的变化就是中美贸易战的缓和,之前受贸易战影响比较大的个股有了些许修复反弹。我们在之前的讨论中也阐述过,断崖式的贸易脱钩将快速推高美国通胀,因此美国比中国短期更难以承受脱钩的阵痛。另一方面,关税虽然有下调,但相比年初仍有较大幅度的增加,美国走向孤立主义的趋势并未改变,这对全球经济仍会产生负面影响,美元大概率进入以十年计的贬值周期,国际贸易乃至全球地缘政治格局都将进入再平衡的过程。
从短周期市场角度看,贸易战最激烈的时间点就是本轮市场调整的最底部,这一个月市场已经走过了反弹最快速的阶段,反而进入了一个震荡摇摆的阶段。最近一个月市场最追捧的主题,新消费、创新药、甚至核聚变,都是既和国内宏观经济脱敏,又和外贸脱敏的方向,实质上都是一种对未来不确定性下的犹豫和回避。
展望下半年,宏观大概率会继续保持现在的节奏,国内仍然不会有大水漫灌式的刺激,地产链仍在缓跌慢慢寻底过程中,跌幅收窄逐渐走平但难以看到明显的反弹,属于地产的黄金时代已经彻底过去了。亦难以看到新的消费刺激政策,消费更多的是走结构分化的逻辑,即新消费好于旧消费。海外层面,虽然九十天暂停期后是否会延续仍不可预测,但即使关税恢复市场也已经有预期,中美两国股市都开始逐渐对关税政策钝化,余震虽仍有威力,但投资者已接受了现实没有那么恐慌。
下半年最值得期待的还是科技,虽然最近两个月科技界表现相对平淡,但以AI为代表的新技术浪潮仍滚滚向前,AI应用正以前所未有的速度向各个领域渗透,连普通网民都习惯了“遇事不决问AI”。随着算力成本的下降和普及,AI算力未来会像水电燃气一样成为未来社会不可或缺的公共设施,如何利用这些公共设置打造爆款应用才是我们研究的重点,进而挖掘出产业更新换代带来的新投资机会。上半年以眼镜为代表的创新型消费电子的进展也低于预期,没有重磅产品问世,下半年随着部分大厂新品陆续发布,消费电子的创新也值得期待。我依然坚信,AI和智能硬件(包括虚拟眼镜、机器人等)的结合,将开启一场新的技术革命,进而带来众多的投资机会。假如十年后再回首,我们会顿悟现在所纠结的贸易战、地产下滑、宏观经济乏力等都是过眼云烟,唯有新技术带领全人类再次开创一个新时代。