近日，北京值得买科技股份有限公司在证监会网站披露招股说明书，公司拟在深交所发行不超过1333.3334万股，发行后总股份不超过5333.3334万股，保荐机构为一创投行。
翻阅值得买招股说明书，和讯网发现，值得买客户过于集中，收入来源主要依赖于阿里巴巴、京东以及亚马逊。同时，值得买的内容以用户贡献内容为主，占比超过70%。另外，公司曾经存在用个人账户代收付公司资金的情形。
客户过于集中收入来源过度依赖阿里京东亚马逊
招股书显示，值得买主要电商导购佣金收入及互联网效果营销平台服务收入主要来源于阿里巴巴、京东及亚马逊。
据介绍，值得买主要通过杭州阿里妈妈软件服务有限公司、重庆京东海嘉电子商务有限公司及亚马逊(中国)投资有限公司、AmazonJapanK.K、AmazonServicesLLC、AmazonEuropeCoreS.A.R.L等客户，对接阿里巴巴集团、京东集团以及亚马逊集团。
2015年至2017年，值得买从阿里巴巴、京东、亚马逊实现的电商导购佣金收入及互联网效果营销平台服务收入分别为4522.58万元、7723.38万元、11218.74万元，占当期电商导购佣金收入及互联网效果营销平台服务收入的比重分别为74.09%、77.38%、81.56%。
尽管值得买与上述企业合作关系稳定，但仍存在对单一客户依赖的风险。未来如因导流能力下降或其他原因，产生停止部分或全部平台的合作、或下游电商平台的政策出现变化、或该等平台的占有率出现大幅下滑等事件，均可能对公司的业务经营和盈利能力产生重大不利影响。
用户贡献带来的收入占比超过60%过度依赖用户
招股书显示，值得买网站和App的优质消费类内容以用户贡献内容为主，用户贡献的优惠信息、购物攻略及购物分享类原创文章占到70%以上。
2017年，平台用户贡献的优惠信息数量高达89.09万条，占全部信息中的76.84%，这些信息给公司带来了7640万营业收入，占比达到61.68%。值得一提的是，公司为此付出的成本却仅有212万元。
报告期内职工薪酬翻3倍人力成本上升过快
报告期内，值得买人员规模快速上升，公司人力成本增长较快。
2015年至2017年，值得买职工薪酬分别为3563.14万元、8656.48万元、13436.31万元，2015-2017年的年复合增长率达94.19%。
不断上涨的人力成本将可能对公司经营业绩造成不利影响。
曾用个人账户代收付公司资金
据招股书披露，报告期内，值得买存在利用分属隋国栋、熊杨一、刘超的6个银行账户代收代付公司资金的情形。
2015年至代收代付账户销户期间所收电商导购佣金收入为1341.55万元。
其中，归属于2015年的电商导购佣金收入金额(含税)为457.07万元，不含税电商导购佣金收入为431.21万元，占当期营业收入总额的4.43%;归属于2016年的电商导购佣金收入金额(含税)为46.61万元，不含税电商导购佣金收入为43.97万元，占当期营业收入总额的0.22%;其余837.87万元为2014年电商导购佣金在2015年之后回款。
